2025年伊始，黃金價格震蕩回升。1月9日，金價再創12月中旬以來最高。1月10日，金價再次走高。

截至最新收盤，COMEX黃金期貨上漲0.90%，報2715.0美元/盎司。倫敦現貨黃金報每盎司2689.13美元。盡管美元強勢上漲，但地緣政治力量起到了支撐作用，疊加美債收益率下滑，央行持續購金等因素，推助了金價回升。

2024年，黃金資產受到了投資者的高度關注。機構分析，中長期看，黃金和美元已經呈現“背離”特征，美元指數的走勢對金價並不構成決定性影響。展望2025年，黃金依然是值得重視的大類資產。

金價創近四周新高

1月10日，受避險需求提升，金價延續漲勢。COMEX黃金期貨上漲0.90%，報2715.0美元/盎司。倫敦現貨黃金報每盎司2689.13美元，觸及12月中旬以來最高。

華安基金分析，2025年1月1日，美國突發恐怖襲擊。此外，加沙停火談判再度陷入僵局，這也打壓風險偏好情緒。上周，盡管美元強勢上漲，但地緣政治力量起到了支撐作用，疊加美債收益率下滑的推動，現貨黃金仍然大漲至2640水位線附近。

此外，1月7日，中國人民銀行發布數據，2024年12月末，儲備1913.4億美元，共7329萬盎司，連續第二個月擴大黃金儲備。

國金期貨分析稱，中國央行已經是連續第二個月持續購金，11月和12月分別增持黃金4.98噸和10.26噸。更早前，從2022年的11月開始，央行連續增持黃金18個月，一直到2024年4月，並於2024年5月暫停，2024年11月，央行又開始增持。

國金期貨認為，中國央行持續增持黃金，給黃金市場帶來了巨大信心。除了中國央行，一些發展中國家央行和發達國家央行也有增持黃金的行為。央行購金的目的，主要是為了對衝國際局勢不穩定，穩定本國經濟和金融，多元化配置本國資產。

2024年，黃金資產受到了投資者的高度關注。從數據上看，截至12月31日，易方達基金、國泰基金等發行的黃金ETF年內收益率超過了27%，多隻黃金ETF聯接的年內收益也超過了23%。此外，多隻QDII也有不錯的表現，例如，匯添富黃金及貴金屬漲超24%，諾安全球黃金漲超23%，易方達黃金主題漲超16%。

從規模來看，黃金ETF也在大幅“吸金”。數據顯示，截至12月31日，華安黃金ETF最近一年的份額增長了18.4億份，永贏中證滬深港黃金產業股票ETF最近一年的份額增長了14.4億份，易方達黃金ETF最近一年的份額增長了11.7億份。

黃金正逐步獨立於美元體係

首席經濟學家高瑞東分析，特朗普成功當選美國總統後，其推崇的“美國優先”政策推高了美元指數，導致黃金價格回落。但從中長期維度來看，黃金和美元已經呈現出“背離”特征，美元指數的走勢對金價並不構成決定性影響。在當前全球經濟多極化和逆全球化演變的過程中，美元在國際貨幣體係的主導性地位開始減弱，黃金正逐步獨立於美元體係，成為不確定性時期的定價“錨”。⠀

高瑞東認為，特朗普2.0時期能否終結黃金牛市，關鍵在於其能否重塑美元信用，解決美國“雙赤字”（經常項目赤字+財政赤字）的問題，走出財政困境。在高瑞東看來，其走出財政困境的可行方式是提高勞動生產率，帶動財政收入增長，從而化解債務危機。否則，美國大概率將延續債務貨幣化路徑。

另外，當前正值新一輪科技革命和產業變革的關鍵時期，如果美國重新主導第四次工業革命，那麽美元霸權或將得以再度鞏固，黃金牛市或將終結。但高瑞東認為，這一次，隨著中國製造深入全球供應鏈，曆史或較難重現。未來中美在產業領域的博弈，將極大決定美元、黃金的長期走勢。

研究所認為，特朗普當選美國總統後，金價持續走低。主要原因包括債券收益率和美元的持續走強、股市風險偏好的升高、加密貨幣的繁榮以及地緣政治緊張局勢的緩和等因素。相關利空導致的金價回調已展現企穩態勢，金價整體跌幅有限且穩定在了2600-2650美元/盎司。

展望2025年，特朗普可能會對中國商品和汽車征收更高的關稅，大幅減少移民政策，推出一些新的減稅措施，並進一步放鬆監管，這些措施或將整體抬高美國通脹水平，黃金成為抵禦2025年通脹再加速的對衝工具。金價長期上漲仍是大趨勢，看好未來黃金配置機會。

2025年，黃金依然是值得重視的大類資產。華安基金分析稱，第一，實際利率對黃金的定價有望回歸，包括全球經濟增速放緩，以及美國麵臨中長期的再通脹問題。第二，逆全球化背景下，央行有望延續購金節奏，其中核心原因是應對通脹和金融危機。第三，黃金在大類資產維度的低相關性，疊加當前低利率環境，凸顯出重要配置價值。第四，黃金長期增長的本質依然是貨幣屬性，對抗美元信用，當前美國的債務壓力和高利率環境在加劇信用風險。